股神話難執平貨

巴菲特表示過去幾年股市升市，已經難像過往執平貨，又表示估計美國經濟增長只有2%，應該難達到市場預期的3%，咁係咪表示股估值有D 偏高呢 ？ 不過就算估值偏高，都唔等於見頂架。

虛擬貨幣挖礦其實好唔環保

虛擬貨幣如Bitcoin 一係靠挖礦, 一係靠買賣取得，但挖礦産業好唔環保，相關礦場需要浪費大量電力，實在係唔環保，但最開心可能係電企。

亞馬遜原來是美國最弱零售商 ?

其實早前Amazon 收購 Whole Foods 正正是對症下藥，對有實體店的競爭對手帶來真正的威脅。

吓？亞馬遜原來是美國最弱零售商　點解？
外國傳媒報道，評級機構穆迪發表報告指出，在經營結果分析，美國「網購」一哥亞馬遜是全美大企零售企業中表現最弱，要領導整個零售行業仍長路漫漫。

報告指出，亞馬遜無論在體積及影響力均仍未能追上以實體店為主的沃爾瑪(Wal-Mart)及Costco，其股價之所以大幅跑贏競爭對手，主要是投資者憧憬它的增長故事，以及在「雲計算」業務上的成功。

報告又指出，網購現時只佔美國總零售金額約10%，而亞馬遜本身的客戶數據或被誇大，市場人士估計有大約8,500萬客戶，但亞馬遜從未真正披露具體數字，或聲稱有數以千萬計客戶。

按穆迪根據人口資料的計算，亞馬遜客戶料接近5,000萬，低於Costco去年8月披露的總客戶8,670萬，當中付費的客戶達4,760萬。

另外，若以食品銷售而言，亞馬遜更遠遜對手，在這高達8,000億美元的市場裏，沃爾瑪就佔據了2,000億美元或25%；Kroger佔據了1,300億美元；Safeway母公司Albertson就佔據了600億美元；還有Costco的500億美元。

故此，穆迪相信，亞馬遜最少在未來兩年都難以雄霸美國食品零售市場。

回顧亞馬遜股價今年以來累升約28%，大幅跑贏標指的9%。

金管局擬投資「一帶一路」項目

過往有人建議金管局投資可較進取，但一直被審慎及低風險為原則既金管局都未有理會，今次卻投資「一帶一路」項目，即使「一帶一路」真的成功，也不要忘記項目主要涉及新興市場的基建，其實風險不少，筆者對金管局今次的決定很失望，放棄一向的理財原則，而且明顯是涉及政治考慮，若該項目不是由中央牽頭的高風險高潛力項目，金管局會參與嗎 ?

滙基金擬投資一帶一路欲夥主權基金保險商參股

外滙基金擬組財團參與「一帶一路」投資。金管局總裁陳德霖表示，計劃透過「基建融資促進辦公室」（IFFO）成立機制，由金管局找「好項目」，再按要求接洽投資者，現時已有10多個IFFO合作夥伴，包括主權基金、退休基金及保險公司，有興趣成為央企一帶一路項目的投資者，而外滙基金亦「肯定係有興趣」投資。

一帶一路沿線地區的基建項目，需大量債務融資及參股投資，惟目前能引入的國際資金不多。陳德霖表示，待條件成熟時，「開頭（外滙基金）會聯同3、5個夥伴組成合資財團」，參股合適項目，惟現階段仍屬初步討論，沒有時間表或項目詳情，亦未考慮外滙基金將來是否在財團中佔大股。

有投行界認為，由該局牽頭與其他主權基金「夾份」投資一帶一路是好事，但亦有學者擔心，基建投資尤以新興市場風險極大，項目爛尾過去亦不乏前科。

或透過長期增長組合投資

外滙基金倘日後開始投資一帶一路項目，應會透過「長期增長組合」進行。自2009年開始，外滙基金透過此組合投資另類資產，至今內部回報率一直保持雙位數水平，投放對象包括私募股權及海外物業，新興市場基建則透過私募股權間接投資。

按規定，「長期增長組合」規模最多只佔外滙基金累計盈餘的三分之一，截至去年底，累計盈餘總額為5,467億元，三分之一上限即為1,822億元，而相關組合的投資總額市值為1,749億元。而截至今年6月底，外滙基金總資產規模達3.9萬億元，逾67%屬債券投資，股票佔約17%，餘下約一成為存款，其他資產投資僅佔不足5%。

IFFO夥伴現逾70個，陳德霖謂當中10多個均認真及有興趣成為一帶一路項目投資者，今年3月IFFO舉辦了債權融資及投資者圓桌會議，上月他亦拜訪中國國資委及央企高管，包括華能及三峽集團董事長，內地對國際夥伴有意參股，反應正面。

陳強調，國際投資者不僅關注項目的風險回報，對其法律保障、糾紛解決、採購安排、企業管治等非財務要求，亦有嚴謹的合規標準。倘雙方都有意跟進配合，「下一步我哋會開始搵雙邊團隊深入洽談」，目前進展良好。

學者憂風險高　金額宜設限

思博資本亞太區行政總裁及高級合夥人張宗永認為，主權基金投資一帶一路項目是很正常，由政治包袱較輕的外滙基金（相較於中投等主權基金）牽頭，以「幾個夾埋一齊投資」的模式參股是好事，外界雖常擔心新興市場會出現大白象工程，但他「信得過」金管局會有專業團隊審慎把關。

不過，中大經濟學系副教授莊太量則稱，新興市場基建投資風險甚大，一帶一路項目屬高風險範疇：一是政治風險，如政府換屆，或會否決前朝批核的項目，過去亦不是未發生過；另外則是回本期長，即使有錢賺，亦存滙兌風險。莊太量認為，外滙基金若投資，金額宜設限，並以小部份佔比試行，「單個項目所佔金額最多在500億元以下。」

ICO 可能引爆下一波金融危機

雖然每個ICO 項目都勾劃出美麗的景像，但其實都是虛幻的佔多數，不過ICO今年已迅速在全球產生近千億美元的資產泡沫，要引爆下一波金融危機並不難。

全球資產千億美元　中港ICO泡沫隨時爆？
ICO（Initial Coin Offering，虛擬貨幣首次公開募幣）今年已迅速在全球產生近千億美元的資產泡沫，其潛在風險也日益嚴重。分析指，中國及香港現時都未有監管ICO法例的地方，泡沫更可能隨時爆破。

今年以來，ICO在內地市場異常火熱，目前已完成的ICO項目累計融資26.16億元人民幤，參與人次達10.5億次，泡沫快將爆破之說近日甚囂塵上。

內地傳媒日前指出，人民銀行就ICO項目將推出暫行監管辦法。中國天使基金投資人薛蠻子表示，監管是正常的，最關鍵是怎麼監管，但主張適當。他指出，ICO具有巨大的風險和不確定因素，首先要有投資人資格的認證。不能說是個人有100元就來炒幣，等着賺幾百倍、幾千倍，這是不健康。比特幣（Bitcoin）價格七年來經過多次波動，才達到3萬元人民幣，這是相對正常的。

他相信，內地ICO項目會死掉一大堆，就跟20年前大家湧入互聯網領域，然後產生一個大泡沫，破滅後死掉一大片，才會有新浪、網易、搜狐，才會有BAT，道理是一樣的。所以說，ICO項目一定會經歷一輪洗盤，優勝劣汰，這樣才能產生巨人。

香港資訊科技商會榮譽會長方保僑表示，有監管好過沒有監管，「監管不是要控制虛擬貨幣價格上落，而是透過保證金等方法，減低平台出現訛騙或突然倒閉的風險，保障參與者。不過，參與ICO較買賣比特幣的風險更大，不是所有人都適合。」

近期ICO在全球火熱，方保僑認為已有ICO在香港進行，只是一般人較難接觸，不過香港尚未正式監管比特幣等虛擬貨幣，投資虛擬貨幣風險更大，但當一般人也一窩蜂擁入，泡沫就隨時爆破。

另外，據內地比特幣​​交易平台統計數據，內地交易平台客戶資金餘額達數十億元人民幣，投資者超過百萬人，而且80%的用戶都是因短期套利湧入。現時在中國，比特幣的持有量僅佔全球總量的7%，但成交量卻是外國的數倍，交易量佔全球八成以上。

持股16年一股不估 騰訊大股東增值4000倍

可以16年升4000倍，其間一股不沽的確不容易，但大前提係買中股王，如果係老千股，唔對路千奇唔好死揸唔放。

【勁過馬化騰】騰訊大股東2億變1萬億揸16年升4000倍一股不沽

「股王」騰訊（700）今年愈升愈有，早前公佈上半年業績更遠勝市場預期，帶動股價升至341元的歷史高位，散戶連番叫好，但大股東南非傳媒集團Naspers可能「唔係咁諗」。皆因早前主席Koos Bekker於股東會上被「逼宮」，投資者要求分拆或出售騰訊持股以釋放公司價值。

總部位於南非開普敦的Naspers創立於1915年，起初只是一間出版商，1994年在約翰內斯堡交易所上市，現時選下業務包括電子商務、電子支付、付費電視以及印刷媒體等，在非洲、印度、巴西都有很大影響力。根據Naspers最新的年報顯示，持股超過5%的單一股東就只有南非政府的主權基金Public Investment Corporation of South Africa，持有13.97%股權。

但要數最成功的投資就一定是騰訊，在2001年Naspers斥資3,300萬美元(2.6億港元)入股騰訊，至今仍一股未沽。根據騰訊2016年的年報，Naspers持有33.25%或31.51億股騰訊，市值達1.035萬億港元，升值接近4,000倍。相反創辦人兼主席馬化騰的持股不斷下降，從上市時的14.43%，減持剩下8.73%。

現時Naspers持有的騰訊股份價值超過1320億美元，比本身公司還要高出32%，對於投資者要求分拆或出售手上持股，以減少折讓率，Koos Bekker指，雖然無意永久持有，但就表明不會接納要求，現時無意出售持股。他指，自2004年騰訊上市以來，一直有建議出售相關股權，但該公司每次評估後仍認為，持有騰訊最合乎公司利益。

而除了投資者的關係，騰訊與 Naspers亦不時有合作，早年騰訊就向其收購「泰國版Yahoo」 Sanook約49.92%權益。2010年騰訊股價因主席馬化騰與投資銀行對賭期權而大跌，當時 Naspers就曾向媒體表示，對其投下信心一票，表示決意成為騰訊的長期投資者，亦無計劃出售現持有的股權。

估唔到金仔又再玩野

金仔又試射導彈，之前話暫時唔再攻擊關島，以為金仔都想與美國關係降溫，估唔到又玩試射，金仔咁玩法，遲早北亞地區爆發戰爭也不出奇。