2025年最後一個交易日，美股七雄在人工智能（AI）熱潮推動下全年表現亮眼。當中，Google母公司 Alphabet（GOOG） 成為最大贏家，全年累升近 65%。
- 英偉達（NVDA）：全年上漲 38.9%，持續受惠於AI晶片需求。
- 微軟（MSFT）：錄得 14.7% 漲幅，雲端與AI業務穩健。
- Meta Platforms（META）：全年升幅 12.7%，受益於社交平台與AI投入。
- 特斯拉（TSLA）：全年上漲 11.3%，新能源業務成為支撐。
- 蘋果（AAPL）：全年漲幅 8.6%，硬件與服務增長放緩。
- 亞馬遜（AMZN）：全年僅升 5.2%，零售與雲端業務表現平穩。
整體而言，七大科技股在2025年延續升勢，但漲幅分化，反映市場資金更集中於AI相關題材。
長和出售港口交易近日傳出泡湯的說法，這筆原本價值高達228億美元（約1,778億港元）的世紀交易，目前陷入嚴重僵局，甚至有很大機會告吹。
2025年3月4日，長江和記（長和，0001.HK）宣布與貝萊德（BlackRock）牽頭的財團（包括地中海航運MSC旗下的TiL）達成原則性協議，擬出售全球（除中港外）43個港口的80%權益，重點包括巴拿馬運河兩端的巴爾博亞港（Balboa）和克里斯托瓦爾港（Cristobal）。這兩個港口戰略位置極為敏感，處理大量全球貨櫃，美國是最大用戶（佔73%），中國次之（約21%）。
交易引爆中美地緣博弈：
美國總統特朗普大力讚揚，視為削弱中國影響力的勝利。
中國方面強烈反彈，《大公報》連番批評長和「背叛國家利益」，港澳辦轉載，國家市場監管總局宣布依法反壟斷審查。
原定4月2日簽最終協議，但因中國施壓，長和宣布暫緩簽署。
交易從暫緩演變成長期膠著，甚至瀕臨失敗：
為了讓中國放行，買方財團後來同意引入中遠海運（COSCO）作為策略投資者。
但北京要求大幅升級：中遠必須取得多數股權（控股權），擁有實際營運否決權。
貝萊德和MSC無法接受這種條件，據金融時報、華爾街日報等報導，已考慮放棄交易。
長和多次強調「絕不可能在不合法、不合規情況下進行」，並在7月公告獨家磋商期屆滿後，仍在討論引入內地投資者的新安排，但至今無實質突破。
同時，巴拿馬政府也介入：審查長和港口合約延期合法性，甚至考慮強行收回經營權（若交易失敗，美國可能施壓巴拿馬「獻給」美資）。
這已不再是純商業交易，而是中美在全球航運咽喉的代理人戰爭。長和夾在中間，進退兩難：
賣給純美資：得罪北京，內地業務/合作受阻。
讓中遠控股：美方絕不接受，特朗普政府視為中國擴張。
不賣 ：巴拿馬港口隨時可能被強制收回，長和損失慘重。
美國近期加大對委內瑞拉的制裁力度，全面封鎖受制裁油輪，並將馬杜洛政權列為外國恐怖組織，此舉引發國際能源市場高度關注。分析人士指出，短期內油價或因地緣政治風險上升而波動，但長遠來看，全球供需結構的調整可能令油價承壓。
美國財政部近日宣布，針對多艘運輸委內瑞拉原油的船舶及相關公司實施新一輪制裁，並加強在加勒比海的軍事部署，扣押油輪以阻斷出口渠道。這是美國首次將一個主權政府列為外國恐怖組織，顯示其對馬杜洛政權的施壓已進入新階段。
地緣政治風險溢價推動布倫特原油價格上漲，市場情緒偏向謹慎。委內瑞拉原油出口量或每日減少近百萬桶，對中國等主要買家造成壓力。OPEC+ 及美國頁岩油可能填補供應缺口，全球供需結構調整後，油價或面臨下行壓力。
中國作為委內瑞拉最大原油買家，佔其出口量逾八成，若供應受阻，需加快尋找替代來源。市場亦密切關注 OPEC+ 的產量政策，以及美國封鎖措施的執行力度。
美國的極限施壓策略短期內推高油價，但若其他產油國增加供應，而委內瑞拉現政府倒台或被迫增加石油產量以迎合美國，油價長遠或受壓。能源市場的不確定性將持續，投資者需密切關注地緣政治動態與供需基本面的變化。
中國房地產巨頭萬科，近日陷入前所未有的債務危機。據悉，萬科目前背負逾 3900億港元有息債務，其中近半數為無抵押貸款。隨著多筆債券即將到期，公司資金鏈緊繃，違約風險急速升高。更令人震驚的是，作為第一大股東的深圳地鐵集團（深鐵），已明確拒絕進一步輸血，使得萬科的處境雪上加霜。
12月15日有20億元人民幣債券到期，萬科已提出展期一年；12月28日另一筆37億元債券亦要求展期。 去年萬科虧損高達490億元人民幣，今年前九個月再虧損280億元，盈利能力持續惡化。 深鐵原承諾提供最高220億元貸款，但可提取餘額僅剩22.9億元，最終選擇拒絕追加援助。
中國監管機構已表態不會直接救助萬科，而是制定應對方案以控制風險。這意味著萬科可能成為中國房企市場化重組的典型案例。銀行業人士警告，若萬科債務違約，將可能引發金融系統連鎖反應，對房地產市場及投資者信心造成重大打擊。
深鐵持股比例僅27.18%，並非控股股東，政府亦無義務強制救助。這一決定反映出政策層面不再無限支援房企的取態，意在讓市場自行出清，避免拖延整體行業的痛苦調整。
萬科的債務危機，既是企業自身過度擴張的結果，也是中國房地產行業深度調整的縮影。深鐵拒絕援助，標誌著政府不再兜底的新時代。未來，萬科能否在債務重組中存活，將成為觀察中國房地產市場走向的重要風向標。
Netflix 宣布以總股權價值 720 億美元（企業價值約 827 億美元）的現金加股票方式，正式簽署協議收購華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）的核心影視資產，包括：
- 華納兄弟電影公司（Warner Bros. Pictures）
- 華納兄弟電視集團
- HBO 品牌及 HBO Max 串流平台
- 百年片庫與所有相關 IP
這是荷里活有史以來最大規模的單一影視資產併購案，遠超 2017 年迪士尼 710 億美元收購 21 世紀福斯，也超越 2019 年維亞康姆與 CBS 重組案。交易一出，串流戰爭的版圖瞬間被改寫。
85% 現金的霸氣一擊
- 每股對價：27.75 美元（23.25 美元現金＋4.50 美元 Netflix 股票）
- 溢價幅度：較 12 月 4 日收盤價 24.54 美元溢價 13%
- 不含資產：CNN、TNT、TBS 等有線電視網將於交易前分拆，華納保留體育與新聞業務
Netflix 這一記「85% 現金」的重拳，直接擊碎了其他競爭者的幻想。派拉蒙＋Skydance 聯盟與 Comcast（環球母公司）雖參與最後階段競標，但無法匹配如此高比例的現金支付，最終黯然出局。
Netflix 即刻擁有的王牌
交易完成後，Netflix 將一口氣納入：
- DC 宇宙（蝙蝠俠、超人、神力女超人、小丑）
- 《哈利波特》與《神奇動物》系列
- 《權力遊戲》宇宙（含《龍族前傳》）
- 《六人行》《生活大爆炸》《黑道家族》《白宮風雲》《色慾都市》
- 《魔戒》《沙丘》《駭客任務》《神力女超人》
這意味著，Netflix 從最大內容採購商一躍成為最大內容擁有者，不再需要每年向華納、迪士尼、派拉蒙支付數十億美元授權費。
市場與產業的震盪
- 華納股價盤前漲 4-6%，Netflix 跌 3-4%（市場擔心短期現金流壓力）
- 派拉蒙全球（Skydance 合併後）股價重挫 7%，環球母公司 Comcast 跌 2%
- 華爾街分析師普遍給出長期利好、短期承壓的評價
這不只是一場併購，而是一場終局
1. 串流平台從 7-8 家，進入「3.5 強」時代：Netflix、迪士尼＋Hulu、Amazon Prime Video，以及勉強存活的派拉蒙＋
2. 好萊塢六大片廠正式減至「四大半」：迪士尼、華納（剩體育與新聞）、索尼、派拉蒙、環球（環球仍保有主題公園與強大發行網）
3. 院線的末日鐘聲更響：Netflix 雖承諾維持華納電影的院線窗口，但市場普遍預期將縮短至 17-30 天
剩下的問題只有一個：下一個被吞掉的，會是誰？
（原文發表於 2025 年 12 月 6 日）
