Netflix 斥720億美元購華納兄弟影視串流

Netflix 宣布以總股權價值 720 億美元（企業價值約 827 億美元）的現金加股票方式，正式簽署協議收購華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）的核心影視資產，包括：

- 華納兄弟電影公司（Warner Bros. Pictures）

- 華納兄弟電視集團

- HBO 品牌及 HBO Max 串流平台

- 百年片庫與所有相關 IP

這是荷里活有史以來最大規模的單一影視資產併購案，遠超 2017 年迪士尼 710 億美元收購 21 世紀福斯，也超越 2019 年維亞康姆與 CBS 重組案。交易一出，串流戰爭的版圖瞬間被改寫。

85% 現金的霸氣一擊

- 每股對價：27.75 美元（23.25 美元現金＋4.50 美元 Netflix 股票）

- 溢價幅度：較 12 月 4 日收盤價 24.54 美元溢價 13%

- 不含資產：CNN、TNT、TBS 等有線電視網將於交易前分拆，華納保留體育與新聞業務

Netflix 這一記「85% 現金」的重拳，直接擊碎了其他競爭者的幻想。派拉蒙＋Skydance 聯盟與 Comcast（環球母公司）雖參與最後階段競標，但無法匹配如此高比例的現金支付，最終黯然出局。

Netflix 即刻擁有的王牌

交易完成後，Netflix 將一口氣納入：

- DC 宇宙（蝙蝠俠、超人、神力女超人、小丑）

- 《哈利波特》與《神奇動物》系列

- 《權力遊戲》宇宙（含《龍族前傳》）

- 《六人行》《生活大爆炸》《黑道家族》《白宮風雲》《色慾都市》

- 《魔戒》《沙丘》《駭客任務》《神力女超人》

這意味著，Netflix 從最大內容採購商一躍成為最大內容擁有者，不再需要每年向華納、迪士尼、派拉蒙支付數十億美元授權費。

市場與產業的震盪

- 華納股價盤前漲 4-6%，Netflix 跌 3-4%（市場擔心短期現金流壓力）

- 派拉蒙全球（Skydance 合併後）股價重挫 7%，環球母公司 Comcast 跌 2%

- 華爾街分析師普遍給出長期利好、短期承壓的評價

這不只是一場併購，而是一場終局

1. 串流平台從 7-8 家，進入「3.5 強」時代：Netflix、迪士尼＋Hulu、Amazon Prime Video，以及勉強存活的派拉蒙＋

2. 好萊塢六大片廠正式減至「四大半」：迪士尼、華納（剩體育與新聞）、索尼、派拉蒙、環球（環球仍保有主題公園與強大發行網）

3. 院線的末日鐘聲更響：Netflix 雖承諾維持華納電影的院線窗口，但市場普遍預期將縮短至 17-30 天

剩下的問題只有一個：下一個被吞掉的，會是誰？

（原文發表於 2025 年 12 月 6 日）