要留意歐元區兩國選舉

反歐陣營隨時再下一城!


歐元區3月現危機！荷、法做「主角」

去年英國意外「脫歐」及特朗普當選美國總統的「黑天鵝」事件，引證近年民粹主義迅速崛起，市場十分關注今年歐洲大陸多國舉行大選，當中荷蘭率先於3月15日舉行國會選舉，被視為歐洲反建制力量的風向標，所有民調均顯示，當地反回教及反歐盟的自由黨暫時領先，投資者擔心歐元危機可能最快3月會重現。

除荷蘭之外，歐元區核心成員法國的政治風險更加不容忽視，當地極右政黨國民陣線黨的黨魁瑪琳勒龐很大機會進入5月的第二輪投票，她批評歐元及歐洲貨幣系統制度失效正摧毀法國，揚言若贏得總統選舉，將立刻奪回包括「貨幣主權」，並就歐盟會籍舉行公投。

此外，領導德國長達11年的總理默克爾，由於在難民政策上大失民心，其所屬政治聯盟領先優勢已大幅縮窄，9月尋求連任存在暗湧。

摩根大通舵手戴蒙接受外媒訪問時表示，希望歐洲領袖找出英國「脫歐」的原因並作出改變，又提到一些政客如瑪琳勒龐上台，歐元區未必能夠存活。

事實上，法國十年期國債孳息率今年來跳升近倍，周一在瑪琳勒龐正式展開總統競選運作後漲至1.11厘，與同年期德債的溢價擴闊至77點子，為2013年3月來最多。

荷蘭金融集團ING行政總裁Ralph Hamers早前表示，現時歐元區解體風險低過2011年，但指荷蘭及法國政治風險將拖慢歐元區經濟增長，該行資產及負債的管理以國家劃分，藉此降低歐元危機的風險。他又透露，ING曾與跨國企業客戶討論一旦歐元區解體後的形勢，而他們暫時對區內政治風險採取觀望態度。

不過，法國債息仍處歷史低水平，並只及歐債危機高峰3分之1。BlueBay資產管理合夥人Mark Dowding表示，雖然瑪琳勒龐當選風險並非微不足道，依然是尾部事件，風險溢價顯示其勝出機會只有20%。

部分對沖基金更買入歐元及歐股，押注歐元解體憂慮是言過其實。H2O資產管理投資總監Vincent Chailley稱，市場對歐洲資產太過恐慌，期權市場估計瑪琳勒龐勝出大選機會介乎30%至50%，但他認為實質機會遠低於這個水平，其基金策略部署是從歐股上升中獲利。

東方匯理意大利主管Giordano Beani認為，英美投資界普遍質疑歐元區數年後是否依然存在，但相信隨着疑歐勢力未能取得政權，歐股下半年將轉強。